Oracle 股票遭遇 2002 年以来最糟糕的一周：您应该买入这个跌势吗？

甲骨文公司（NYSE:ORCL）正邁向自2002年9月以來最慘烈的一週，股價本週跌幅約達15%。

本週的跌幅在甲骨文作為上市公司歷史上屬最劇烈之列——儘管其於6月10日公布的財政年度第四季業績，在營收與每股盈餘（EPS）兩大指標上均超越華爾街預期。

甲骨文本週暴跌原因為何？

甲骨文營收年增20.6%，達191.8億美元，小幅超越市場預期；非公認會計準則（non-GAAP）每股盈餘為2.11美元，高於1.97美元的共識預期；營業利潤率則達44.8%，同樣超出預期。

問題在於這波成長的代價：投資人對這家雲端巨頭急速膨脹的資本支出，以及其人工智慧（AI）基礎建設所帶來的現金流壓力感到卻步。

財政年度2026年資本支出（capex）達557億美元，高於原先指引的500億美元；甲骨文同時公布負237億美元的自由現金流。

展望財政年度2027年，公司指引資本支出為900億至950億美元——扣除客戶預付款後淨額約為700億美元——並計畫透過舉債及發行股本籌集約400億美元資金，其中包括一檔規模達200億美元的股票發行。

圖表：甲骨文正邁向自2002年9月以來最差單週表現

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華爾街仍維持樂觀看法

賣方分析師普遍將此次下跌視為噪音。

美國銀行（Bank of America Corp.）分析師塔爾·利亞尼（Tal Liani）重申「買入」評級與240美元目標價，指出軟體與SaaS業務的疲軟只是相對於基礎設施加速擴張的雜訊——他援引雲端IaaS/PaaS營收年增93%，以及剩餘履約義務（RPO）環比暴增850億美元。目前IaaS已占雲端營收58%，較一年前的44%顯著提升。

高盛（Goldman Sachs）分析師加布里埃拉·博爾赫斯（Gabriela Borges）則將目標價由228美元調升至239美元，維持「買入」評級。

她將本次拋售歸因於「略為溫和的超預期表現」與更高的 headline capex（總資本支出），但強調實際資金運用狀況優於表面數字：客戶預付款與「自攜雲端」（bring-your-own-cloud）協議，使淨現金流出壓縮至約700億美元。

甲骨文的剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations，即已簽約、尚未實現的未來營收）年增363%，達6380億美元。

歷史數據如何解讀ORCL單週下跌15%的案例？

自1986年上市以來，甲骨文僅有20次單週跌幅達15%或以上——而往後的報酬率並非明確的「逢低買進」信號。

期間平均中位數勝率1個月-1.3%-8.6%40%3個月+7.9%+7.5%55%6個月+4.5%+10.6%60%12個月+35.3%+12.4%55%資料來源：TradingView，事件研究：前向回報分析器

短期而言，跌勢往往持續：一個月後，甲骨文股價僅有40%的機率走高；十二個月後則有55%的機率上漲——20次案例中為11次，其餘9次則下跌。

但平均值掩蓋了真實交易情境：35.3%的一年期平均漲幅，幾乎等同於甲骨文同期無條件的35.8%總報酬率，顯示這些暴跌事件並未賦予買方任何相對於單純持有該股的優勢。

平均值（35.3%）與中位數（12.4%）之間的巨大落差才是關鍵線索：平均值被一個極端異常值大幅拉高——即1999年3月那週，其後迎來了網際網路泡沫時期高達459%的飆升行情。

最糟案例發生於1990年7月，隨後一年股價重挫54%。

而在一年後股價終究下跌的九次案例中，七次集中於2000–2001年的網際網路泡沫破滅期，另外兩次則落在1990年代初期的經濟衰退期間。

結論是：分析師視此為一場針對加速推進之基礎設施故事的暫時性重新定價；市場走勢則反映投資人將甲骨文解讀為一家正燃燒現金、追逐一場它自己已不願再資助的AI狂熱。

歷史表明，類似此次暴跌之後的一個月，股價受傷害的機率高於獲益；而要實現亮眼的一年期漲幅，則需仰賴一輪蓬勃的牛市周期才得以達成。

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