多頭分析師警告：SpaceX 股票將呈現「極端」波動性

威廉·加文

隨著SpaceX即將進行首次公開募股（IPO），早期對其股票的分析評級現已陸續出爐。

一名分析師週四指出，龐大的散戶需求與史無前例的指數納入待遇，可能引發劇烈波動。

SpaceX距離成為上市公司僅一步之遙——這家火箭製造商由埃隆·馬斯克（Elon Musk）於24年多前創立。儘管大型銀行的分析師還需數週時間才能就該股票發表正式觀點，但未參與本次IPO承銷的券商分析師已率先發布初步評級。

奧本海默（Oppenheimer）分析師團隊（由蒂莫西·霍蘭（Timothy Horan）領銜）週四在一份致客戶的報告中啟動對SpaceX（SPCX）的覆蓋，並表示：「我們相信，SpaceX將憑藉其在工程、製造及太空技術領域的專業能力，成長為全球規模最大的通訊與雲端／AI公司。」

奧本海默給予SpaceX股票「優於大盤」（outperform）評級，目標價定為190美元，較公司預期IPO發行價高出41%。值得注意的是，SpaceX上周罕見地主動披露，預計發行價將為135美元；通常情況下，企業僅會提供一個價格區間。投資者將於週四晚間正式獲悉最終定價。

這家航太公司擬透過本次IPO募集約750億美元資金，估值達1.75兆美元，據報導，認購情況極度熱絡，遠超額認購。奧本海默指出，預計SpaceX自週五開始交易後，初期將出現供需嚴重失衡，並提醒客戶須準備應對「極端的股價與營運波動」。

此一風險部分源於散戶對SpaceX股票的空前熱情，以及該公司預期將迅速被納入多項主流指數，奧本海默如是說明。另據奧本海默在另一份客戶報告中指出，特斯拉（TSLA）股價週五也可能上漲，原因在於投資人高度關注馬斯克領導的電動車製造商與SpaceX之間潛在合併的可能性。

對SpaceX而言，上市將帶來關鍵資本來源，霍蘭表示，這些資金對公司實現馬斯克的長期願景至關重要。而公司能否成功營運軌道數據中心、大幅提升火箭發射頻次，則取決於關鍵技術的突破，其中尤以「星艦」（Starship）為核心——這枚高達407英尺的火箭，最終目標是實現完全可重複使用，並達到每小時發射一次的節奏。

霍蘭表示：「我們預期，隨著星艦（Starship）投入商業服務，以及AI［大型語言模型］／基礎設施逐步取得市場認可，明年成長勢頭將加速。」

更短期來看，奧本海默預計SpaceX 2026年第二季營收達79億美元，較3月財季的47億美元顯著增長。全年營收則預估為313億美元，較SpaceX 2025年實現的187億美元大幅增長67%。

奧本海默並非唯一一家在IPO前積極評估SpaceX價值的機構。新街研究（New Street Research）分析師於週三啟動覆蓋，給予每股165美元的目標價。根據《StreetInsider》報導，KGI證券亦啟動對SpaceX的覆蓋，給予「優於大盤」評級，但未提出目標價。

上述機構對SpaceX的估值均高於晨星（Morningstar）。該機構近期將SpaceX估值定為7800億美元，相當於每股63美元。由尼古拉斯·歐文斯（Nicolas Owens）領銜的分析師團隊則持較為保守的看法，認為SpaceX尚需時日解決星艦（Starship）快速發射的難題，並從軌道數據中心業務中實現盈利。

在分析師最樂觀的情境假設中（他們認為此情境可能性極低），SpaceX股價或可達每股154美元，較發行價高出14%，對應公司整體估值達1.97兆美元。

— 威廉·加文

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