'你可以賣你能賣的，而不是你想賣的'：Jack Mallers 表示 Bitcoin 正在定價全球流動性危機

Jack Mallers 表示，Bitcoin 交易價低於 63,000 美元並非情緒問題，而是對一個已耗盡流動性的全球金融市場的唯一誠實讀數，而中心化市場過於扭曲，無法承認這一點。本週，Strike 的創始人兼 Twenty One Capital 的執行長在 BTC Prague 向 The Block 進行現場採訪時認為，Bitcoin 從一年前的 100,000 美元以上下跌是信號，而非雜訊。 密西根大學衡量消費者情緒的指數創下歷史新低——低於 2008 年、低於 2000 年、低於 1980 年代——而標準普爾 500 指數則處於歷史高位。「Bitcoin 是我們最接近貨幣真相反映的指標，」Mallers 說。「它是一個全天候交易的活躍指標，顯示世界正在如何運作。」 Mallers 直言不諱地描述了當前的拋售壓力。各國同時在為戰爭、人工智能建設和赤字支出提供資金。在他看來，中間的個人則拖欠信用卡賬單和租金。他認為，貫穿其中的是同一條線索，指向一個處於籌集現金模式的世界，正在清算最容易變現的資產。「你賣掉你能賣的東西，而不是你想賣的東西，」他說。 Strategy 上週出售了 32 枚 Bitcoin——這是自 2022 年底以來的首次出售，目的是為其永久優先股的分配提供資金——這也引起了 Mallers 的尖銳回應，他表示此舉是為了讓市場接受該公司「永不出售」的立場已不再具有營運上的可行性。據 The Block 報導，Strategy 在接下來的一週購買了 1,550 枚 BTC。 Mallers 表示，他曾公開質疑 Strategy 的永久優先股工具，並非因為該結構本身存在缺陷，而是因為他無法解決該公司如何同時使其整個資本結構完整。該公司現在有四類債權人，包括 Bitcoin、普通股、永久優先股和債權持有人。永久優先股不可贖回，並帶有 11.5% 的票息，這造成了 Mallers 所描述的永久性流動性義務，且沒有自然的退出途徑。 他認為，支付這筆費用每次都會迫使做出選擇。出售 Bitcoin 可以滿足普通股股東、優先股持有人和債權持有人的需求，但會損害 Bitcoin 和 Bitcoin 持有人。出售普通股可以滿足 Bitcoin 持有人、優先股持有人和債權持有人的需求，但會損害普通股股東。完全不支付優先股持有人的費用是第三種選擇，但他認為這不切實際。「你如何讓整個資本結構都滿意？」Mallers 問道。 他說，他在 BTC Prague 與 Saylor 的公開對話——其中一些片段廣泛流傳——並非預謀的公關噱頭。Mallers 表示，他當天早些時候在一個小組討論中提出了關於 mNAV 和稀釋的問題，離開了會場，然後收到一條消息，說 Saylor 在講台上做出了回應並邀請他回去，於是他取消了乘車離開，然後走了回來。「我與 Michael 有很多對話，」Mallers 說。「我們經常一起吃飯。」 他補充說，他沒有在他創辦的任何公司中使用過永久優先股工具，理由是他自己對其長期動態的理解不夠充分。Mallers 表示，儘管用戶獲取環境日益嚴峻，但 Strike 的收入仍有望實現同比增長，儘管新用戶註冊和活躍的 Bitcoin 買家有所下降。 Strike 推出的所有產品中，表現最好的是 Bitcoin 抵押貸款業務。Mallers 估計，總體中心化金融 (CeFi) 的 Bitcoin 抵押貸款市場規模在 200 億至 300 億美元之間，而該資產類別的總規模為 1.25 萬億美元——這僅是他認為的自然規模的一小部分。Strike 最近推出了一種無清算貸款選項，借款人支付稍高的費用，Strike 利用溢價進行對沖，完全消除了強制清算的風險。該公司還為高價值客戶引入了季度儲備證明審計和隔離抵押品。 Mallers 以公司法規限制為由，拒絕討論 Twenty One Capital 或與 Strike 和 Elektron Energy 的擬議的 Tether 支持的合併，並將觀眾引導至他週一的直播以獲取 XXI 的更新。 [The Block]