SpaceX 要求投資者以高於 Nvidia、Apple 和所有 Mag 7 成員的營收倍數來展望星辰大海

SpaceX 即將進行的股市首次公開募股（IPO），正引發市場對其估值的關注，部分投資者質疑該公司的營收能否支撐起當前市場中最高的估值倍數之一。

比「美股七巨頭」更昂貴

儘管市場對 6 月 12 日預計將成為全球規模最大的 IPO 充滿期待，SpaceX 至今仍是一家尚未實現盈利的公司。在 2025 年錄得 49 億美元虧損後，投資者只能根據該公司的營收能力、而非盈利能力來評估其價值。

根據《The Motley Fool》的一份報告，以 SpaceX 2025 年 187 億美元的營收為基準，投資者願意為其每 1 美元營收支付近 93.6 美元，使其市銷率（Price-to-Sales Ratio）高於 NVIDIA Corp（納斯達克代碼：NVDA）、Broadcom Inc（納斯達克代碼：AVGO），以及全部「美股七巨頭」（Magnificent Seven）成員。

此估值遠超 NVIDIA：投資者為 SpaceX 每 1 美元營收所支付的金額，是為華爾街估值最昂貴股票之一——亦即 AI 時代溢價估值典範——NVIDIA 所支付金額的 4.7 倍。

此外，根據週四的市場估值計算，SpaceX 的市銷率亦高達 Amazon.com Inc.（納斯達克代碼：AMZN）的 26 倍以上，且約為該集團其他成員市銷率的 6.5 至 9.9 倍。

公司市銷率NVIDIA Corp20.03Apple Inc9.48Alphabet Inc10.53Microsoft Corp9.44Tesla Inc14.34Amazon.com Inc3.57Meta Platforms Inc6.97資料來源：TradingView

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投資者為何甘願高價搶購？

儘管存在估值過高的擔憂，投資人對本次發行的興趣似乎依然強勁。路透社於週二報導指出，SpaceX 的 IPO 已吸引逾 2,500 億美元的認購訂單。

如此龐大的需求意味著此次發行約為超額認購 3.5 倍，顯示許多投資者願意暫時忽略短期盈利隱憂，以換取持有這家全球最受矚目的私人企業之一的機會。

億萬富翁投資人羅恩·巴倫（Ron Baron）本週早些時候亦表達了類似樂觀看法，他預測 SpaceX 最終可能成為人類歷史上價值最高的公司，其估值有望從 IPO 時不到 2 兆美元，長期增長至最高達 30 兆美元。

《The Motley Fool》分析師斯蒂芬·沃爾特斯（Stefon Walters）則表示：「鑑於幾乎必然出現的波動性與風險，我會避免在 IPO 階段投資 SpaceX。這並不意味它日後不會成為一項優質投資，但我建議先讓它『喘口氣』，再做決定。」

晨星（Morningstar）於週一也持類似謹慎立場，指出其對 SpaceX 的公平價值估算為 7,800 億美元，仍比該公司已公布的 IPO 估值低約 55%，即便此估算已納入對公司未來成長前景的極為樂觀假設。

是否已「完美定價」？

沃爾特斯指出，一家卓越的公司未必等同於一項卓越的投資，尤其當極度樂觀的預期已充分反映於當前估值之中時。

這位分析師認為，SpaceX 的估值幾乎不允許任何令人失望的空間，一旦股票開始公開交易，價格波動風險勢必升高。

沃爾特斯表示：「無論一家公司前景多麼光明，倘若你在其股價已處於極高溢價、且被『完美定價』（正如 SpaceX 目前狀況）之際投入資金，你的上漲潛力將受限，同時大幅增加 IPO 後股價急漲後遭拋售的風險。」

雖然他並未排除 SpaceX 未來成為成功長期投資的可能性，但沃爾特斯建議投資者可等待該股票建立一段交易歷史後，再考慮參與 IPO 投資。

Benzinga Edge 排名顯示，NVDA 的動能分數位居第 79 百分位，成長分數則高居第 98 百分位。

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