為股市波動的夏季做好準備

作者：Martin Baccardax

三年来的最高通胀数据，本不应成为人们松一口气的理由。然而，投资者正紧抓着物价压力可能趋于稳定的迹象不放，因为市场正艰难应对油价上涨、中东紧张局势以及对美联储下一步行动日益增长的担忧。

标准普尔 500 指数本月仍处于负值区域，上周在超出预期的强劲就业报告公布后大幅下跌，该报告加剧了对美联储加息的担忧，并在交易时段结束前将该基准指数拖累了近 200 点。

但周三公布的通胀报告显示，总体价格涨幅为 2023 年以来最快，核心通胀率接近 3%，这在海湾地区紧张局势升级和本周 SpaceX 重要上市之际，却奇怪地为市场提供了一些稳定性。

eToro 的美国投资分析师 Bret Kenwell 表示：“自上周五的就业报告发布以来，投资者对美联储的下一步行动感到担忧，市场弥漫着一种明显的紧张气氛。”“投资者原本还寄望于中东能迅速达成和平协议，但随着世界领导人信心的起伏不定，这一结果仍然遥不可及。”

他补充道：“问题是，找到解决方案的时间越长，油价就越有可能保持高位。”“而能源价格保持高位的时间越长；通胀就可能变得越顽固。”

上周超出预期的就业报告，其中包括一年多来最强劲的三个月招聘增幅，加剧了对美联储加息的押注，并推动整个国债收益率曲线在季度最后一个月走高。

与此同时，CME 集团的 FedWatch 工具将加息押注提前至 10 月份，目前该月份的几率为 50/50，而 9 月份加息的几率升至约 33%。

在经历了两个月与科技股飙升相关的平静读数后，市场基准波动率指数也开始发出警报。

VIX 指数目前似乎稳定在 20 点以上，这是华尔街的一个关键波动水平，预示着未来一个月标准普尔 500 指数每天的波动幅度约为 97 点，即 1.3%。

这与 5 月下旬的情况大相径庭，当时科技股引领了市场上涨的历史性行情，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数均创下每日历史新高，这在一定程度上得益于人工智能的乐观情绪和强劲的第一季度财报季。

然而，海湾地区紧张局势的重燃、通胀加速的可能性以及对美联储反应的押注正开始侵蚀这一前景。而即将到来的 SpaceX IPO，以及人工智能同行 OpenAI 和 Anthropic 的计划上市，将需要约 3000 亿美元的股票销售来为新市场参与者腾出空间。

Catalyst Funds 的首席信息官兼高级投资组合经理 David Miller 认为，6 月份的下跌很大一部分原因在于投资者对人工智能和科技股的估值水平提出质疑，因为利率背景持续走高。

他仍然基本看好市场，理由是稳健的盈利前景、有韧性的消费者支出以及相对温和的信贷息差，但他尚未准备好完全放松警惕。

他说：“我正在密切关注，看抛售是否仍集中在市场估值最高的部分，还是开始蔓延到经济敏感型行业。”

当市场出现指数级别下跌但部分资金却流向优质资产时，这是一个关键点。例如，周二的抛售中，标准普尔 500 指数中有 396 只股票上涨，而下跌的股票有 131 只。

Fundstrat 的经济策略师 Hardika Singh 表示：“在某种程度上，这证明了那些一直担心市场涨幅可能过于集中的投资者，他们一直以来都是正确的。”

事实上，在过去一个月里，该基准指数的等权重指数的表现比其市值加权指数高出约 2.5%，这扭转了过去三年大盘股科技股主导指数涨幅的趋势。

这为股市的夏季行情埋下了紧张的伏笔，投资者将消化大量新上市股票、海湾地区持续的紧张局势、持续的通胀压力以及可能保持或失去涨势至秋季的就业市场。

Laffer Tengler Investments 的首席执行官 Nancy Tengler 表示：“夏季低迷已经到来，这意味着短期内波动性将伴随我们。”

尽管如此，她对长期反弹充满信心。

她说：“有很多值得担忧的事情，我们正在密切关注。”“但我们继续相信，新兴技术将改变我们未来的生活方式。这些才是牛市的基石。”

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