CryptoQuant 預計 bitcoin 將在 53,600 美元附近觸底，而需求仍然「極度不利」。

根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的說法，比特幣（Bitcoin）可能在 53,600 美元附近築底，但目前需求狀況仍偏弱，且可持續的反彈尚未確立。 CryptoQuant 研究主管胡里奧·莫雷諾（Julio Moreno）於週三發布的一份報告中指出，53,600 美元是比特幣當前的「實現價格」（realized price），亦即所有市場參與者在鏈上累計的平均成本基礎。莫雷諾指出，從歷史來看，比特幣在歷次主要熊市週期中，均於實現價格水準或略低處觸底。 莫雷諾向 The Block 表示：「從歷史經驗看，實現價格是一個能確認底部的關鍵水準。這並非意味著我們必然會精準觸及該價位，但它仍是可能的——尤其在比特幣需求疲軟的背景下。」在 2022 年 11 月由 FTX 崩潰引發的拋售潮中，實現價格曾一度被短暫跌破，隨後比特幣便展開反彈，因此該水準已成為市場關鍵估值指標之一。 比特幣上周曾跌至約 59,000 美元的熊市新低，僅比當前實現價格 53,600 美元高出 9%；不過其後已反彈，目前交易價約為 62,150 美元。與此同時，莫雷諾指出，比特幣的需求狀況仍「極度不利」，確認熊市底部或出現明確多頭反轉，可能仍需時日。 CryptoQuant 估計，將投機性永續合約活動與表觀現貨需求合併計算的比特幣總需求，上周減少達 65.2 萬枚比特幣，創下自 2022 年 1 月以來單週最大萎縮幅度。隨著比特幣跌破 60,000 美元，期貨與現貨兩端需求均急劇惡化，引發多頭部位大規模清算，並加速現貨拋壓。 長期需求亦同步走弱。CryptoQuant 所追蹤的「一年期表觀需求成長率」已轉為負值，且正以 2024 年 2 月以來最快的速度跌破其移動平均線，顯示當前比特幣買家數量較一年前更少，「削弱了支撐任何價格反彈所需的基礎需求」。 該報告亦特別指出，透過現貨交易所交易基金（ETF）所反映的機構需求出現顯著放緩。過去 30 天 ETF 需求成長率已降至負 7.4 萬枚比特幣，為自 2024 年 1 月美國現貨比特幣 ETF 推出以來最疲弱讀數。與以往吸收賣壓不同，目前 ETF 正貢獻淨供給擴張，因投資人持續降低持倉敞口。 與此同時，實現虧損（realized losses）尚未達到熊市「投降式拋售」（capitulation）水準——即市場深度下跌期間所發生的大規模恐慌性拋售階段。過去 30 天，比特幣持有者共實現虧損 18.7 萬枚比特幣；相比之下，在本輪熊市中比特幣首度跌破 60,000 美元的 2026 年 2 月，實現虧損達 40 萬枚；而在 2022 年 11 月 FTX 引發的市場底部期間，則高達 120 萬枚。 莫雷諾撰文指出：「實現虧損未見投降級別的飆升，表明仍有大量持有者在 59,000 美元價位上方『浮盈』，尚未觸及被迫或恐慌性拋售的心理閾值。」歷史經驗顯示，重大比特幣底部通常發生於大量拋售與賣方耗盡之後。莫雷諾表示，目前實現虧損尚未達此程度，暗示市場或許仍須進一步消化更多拋壓，才可能開啟真正可持續的反彈。 「就價格水準而言，底部或已不遠；但若要轉入牛市格局，則必須伴隨具建設性的需求復甦——而這一條件，目前數據中尚未顯現。」莫雷諾強調，除非總體需求趨於穩定、ETF 資金流恢復流入，且實現虧損攀升至投降級別峰值，否則當前價格水準應視為「潛在估值底部候選區」，而非已確認的週期底部。 [The Block]