SpaceX IPO 可為 Google 的 Alphabet 股票注入 1000 億美元

SpaceX的IPO是史上規模最大的IPO，本週將定價。 Alphabet（GOOGL）股價剛從5月18日的紀錄高點下跌了12.67%。這次IPO將一項價值近1000億美元的十年投資變成了一個每天都在更新的數字。這種可見性助長了華爾街對SpaceX最樂觀目標的看漲情緒，而首日拋售者則持相反觀點。 SpaceX將於週四晚間確定發行價格，並於週五在納斯達克上市，股票代號為SPCX。此次固定發行價為每股135美元，目標是籌集750億美元，公司估值接近1.75兆美元，將使其成為史上規模最大的IPO。據報道，在投資者提交認購申請的訂單簿於週三關閉之前，認購需求已接近1500億美元。同時，SpaceX預留了5%的發行份額用於直接發行計劃，這部分份額出售給由其高管挑選的買家。這些買家可以繞過IPO後的禁售期（通常禁止內部人士出售股票），並立即出售股票。相比之下，馬斯克將其持有的約40%股份鎖定366天。早期投資者也紛紛表示正在退出。谷歌在2015年斥資約9億美元收購了SpaceX的股份。彭博社4月通報的一份阿拉斯加州政府文件顯示，截至2025年底，Alphabet持有SpaceX 6.11%的股份。 SpaceX在2月與馬斯克的AI公司xAI合併，新增了股份，可能將持股比例降至約5%。以上市價格計算，這部分股份價值在870億美元至1,000億美元之間，帳面收益約100倍。長期以來，希望持有SpaceX股票的投資者一直將Alphabet作為替代選擇，他們很快就可以直接轉換到SPCX。谷歌上週也同意每月向SpaceX支付9.2億美元，用於購買其人工智慧運算能力，合約為期至2029年6月。該交易總額約為300億美元，與Anthropic每月12.5億美元的合約並列。因此，無論如何，Alphabet 的資金都會為 SpaceX 帶來收入。上市為 Alphabet 提供了一條從紙面資產到現金的途徑。 Alphabet 預計 2026 年的資本支出（用於資料中心和硬體的資金）將高達 1,900 億美元。截至 3 月，營運現金流（核心業務產生的現金）為 1,740 億美元，低於計畫支出。 6 月的股權融資方案包括 180 億美元的股票出售和 167.5 億美元的可轉換優先股。簡而言之，Alphabet 計劃今年的支出將超過其業務收入。為了彌補差額，它正在發行新股。 SpaceX 的意外之財將帶來現金，而無需這筆支出。流通股數量衡量的是流通中的股票總數。本季流通股數增至121.2億股，而2025年底的預估值為120.9億股。這是至少自2018年以來的首次增長，相關文件警告稱，在出售期間，股票回購可能會暫停。出售SpaceX股票可以彌補這一缺口，而無需發行新的Alphabet股票。不過，時間安排至關重要。 SpaceX將於6月12日上市，其首份財報涵蓋截至6月30日的季度。該財報很可能在7月下旬或8月發布。根據標準時間表，20%的股份將在上市後的第二個交易日解鎖。這部分資金大約相當於180億至210億美元。在現有股東中，首日出售只能來自5%的直接股票購買計畫。其餘股份將在該時間表下於180天內解鎖，最快也要到12月。研究公司晨星對SpaceX的估值接近7,800億美元，約為其上市價格的一半。 200億美元的賣方對一隻已被認為估值過高的股票進行拋售，可能會進一步壓低SPCX的股價。 SPCX股價走弱也會縮水Alphabet剩餘持股的價值。 Alphabet的股價已連續四週下跌，跌幅高達12.67%。即便如此，其2026年的漲幅仍超過15%。柴金資金流（CMF）是衡量機構買賣壓力的成交量指標，在6月初轉為負值。此指標一度觸底接近-0.10，目前已回升至-0.03。相較之下，5月中旬該指標接近0.40，顯示機構買盤強勁。 CMF回升至接近零表示拋售壓力可能正在緩解。日交易量也在下跌過程中逐漸減少，這表明賣方的力量可能正在減弱。一項已確認的貨幣化計劃可能會使這些資金流轉為正值。看跌-看漲比率比較了從下跌中獲利的看跌合約與看漲合約。低於1的讀數顯示看漲期權佔據主導地位。 6月9日，Google(GOOGL)的成交量比率（以每個交易日的成交量計算）為0.49。自5月18日的峰值以來，該比率一直在0.36至0.83之間波動。未平倉合約比率（統計的是未平倉部位而非每日交易量）為0.78。這低於5月下旬接近0.85的水平，因此一些交易員已經取消了下行保護。看漲期權的主導地位（兩位數的跌幅表明）表明，交易員預計一旦SPCX指數開始交易，Alphabet的估值將會重新調整。本月，TD Cowen將Alphabet的目標股價從450美元上調至475美元。該公司預計，到2031年，Google資料中心的電力容量將成長十倍。 SpaceX的IPO將為其成長錦上添花。 SPCX的即時報價每日更新，Alphabet每股股票的股權價值在7美元至9美元之間。最低估值相當於稀釋後的5%股權，價值875億美元。最高估值相當於全部6.11%股權，價值1069億美元。 Alphabet共有121.2億股股票，這意味著每股價值在7.20美元至8.80美元之間。其他機構的目標價位較低，但仍維持看漲。匯豐銀行本月唯一下調了Alphabet的目標價，從435美元下調至420美元，但仍維持「買入」評級。巴克萊銀行的目標價為405美元，瑞銀集團的目標價為410美元，維持「持有」評級，美國銀行的目標價為430美元，Needham的目標價為450美元。儘管經歷了回調，Alphabet股價在SpaceX上市前今年仍上漲超過15%。機構資金流入正在回升，選擇權交易員繼續青睞看漲選擇權。 1000億美元的巨額資金近在咫尺，只需一個決策即可實現。 5月18日創下的408.99美元的歷史高點，比上次收盤價高出約12%。分析師給出的最低目標價分別為405美元和410美元，兩者幾乎相同。因此，如果股價能夠突破先前的歷史高點，則可望進入405美元至475美元的目標區間。 SPCX指數的強勁開盤，以及Alphabet計劃出售部分股份的任何跡象，都將支持這條上漲路徑。風險同樣顯而易見。首日賣方可以不受限制地出售5%的股份。目前，360美元的底部將股價與通往475美元的道路以及空頭掌控的下跌路徑分隔開來。