Galaxy 深度研報：Hyperliquid 的 HIP-4 升級如何改變預測市場格局？

Hyperliquid 的 HIP-4 協議升級標誌著第三種預測市場模型的到來。在現有的賽道巨頭中，Polymarket 擁有原生面向消費者的發現機制，而 Kalshi 則擁有受監管的美國交易所准入通道。Hyperliquid 於今年 2 月宣佈推出 HIP-4，旨在將結果預測市場引入這個“全金融之屋”，並於 5 月 2 日在主網上正式啟用了該提案。 事實證明，對於對衝者和投機者來說，預測市場是近年來最實用的全新金融原語之一。憑藉 Hyperliquid 在永續合約執行和基礎設施方面已建立的行業標準，它現在正蓄勢待發，準備爭奪事件交易的交易量份額。Hyperliquid 的使用者群體與 Polymarket 或 Kalshi 截然不同，其終端前端服務於活躍的加密原生交易員，這一群體本身就是交易員、絕大多數都持有穩定幣，並且錢包已經處於連線狀態。 截至 5 月 25 日，HIP-4 已經從週期性的 BTC 價格二元期權拓展到了由驗證者釋出的、涵蓋現實世界鏈下事件的“規範市場”。目前上線的市場包括 BTC 價格閾值與區間合約、美聯儲利率決議、CPI 同比增速以及 NBA 總決賽等體育賽事。作為起步階段，這些產品範圍還比較侷限，但真正令人好奇的問題是：HIP-4 能夠做到什麼程度？ 主網上線方面，HIP-4 於 2026 年 5 月 2 日在 Hyperliquid 主網正式上線，三個月內便完成從提案到交付的全過程。現在，結果預測合約與永續合約、現貨交易並列在 HyperCore 的單一保證金賬戶下。此次推出時機微妙，正值 Polymarket 完成向新中央限價訂單簿（CLOB v2）和新穩定幣（pUSD）遷移的幾天後，且 Polymarket 正尋求美國監管批准。 從行業規模來看，4 月份預測市場的歷史累計交易量突破了 1500 億美元。Kalshi 創下了 148.1 億美元的名義交易量歷史新高，並在吃單交易量和交易筆數上首次全面超越 Polymarket。儘管該板塊的月交易量出現了 7 個月來的首次環比下滑，但長期增長趨勢依然強勁，伯恩斯坦（Bernstein）的分析師預測，該賽道的規模將從 2025 年的 510 億美元縮放到 2030 年的 1 萬億美元。 技術優勢上，HIP-4 直接嵌入到 HyperCore 中，與永續合約和現貨交易共享相同的執行層和統一保證金賬戶。亞秒級的最終性、每秒約 200,000 筆訂單的吞吐量以及跨保證金的組合性，是 Polymarket 和 Kalshi 在不重構整個產品的前提下無法複製的結構性優勢。截至上線第 25 天，HIP-4 已經奪取了 BTC 預測市場 24 小時總交易量的 20.1%。 [ChainCatcher]