為什麼 Oracle 股票需要成功的 OpenAI IPO -- 而 Microsoft 不需要 -- Barrons.com

作者：亞當·克拉克（Adam Clark）

甲骨文（Oracle）與微軟（Microsoft）均與 OpenAI 有深厚淵源，但兩家公司卻未因 ChatGPT 母公司發布消息而獲提振。

實際上，兩家公司在週二午間交易中均遭遇顯著下跌——就在週一晚間 OpenAI 宣布已秘密提交首次公開募股（IPO）申請後不久。甲骨文股價下跌約 2.2%，至 209.64 美元；微軟股價則下跌 5.1%，至 406.61 美元。

甲骨文與 OpenAI 的合作關係體現在一項價值 3000 億美元的協議中：雙方將共同建設 AI 資料中心，合作期至 2030 年。該協議佔據甲骨文雲端運算待履行訂單總額（即未來預期但尚未實現的收入總值）5530 億美元中的逾一半。

這項 OpenAI 協議，是甲骨文在執行長主席拉里·埃里森（Larry Ellison）領導下，由傳統軟體業務轉向 AI 基礎設施服務戰略的核心支柱。投資人將於週三美股收盤後甲骨文公布財報時，獲得更深入的洞察。

若 OpenAI 成功上市，將有助安撫甲骨文股東的疑慮，證明 OpenAI 有能力兌現其約 1.4 兆美元的支出承諾。

除甲骨文與微軟外，OpenAI 還與多家企業簽署了重大雲端運算及晶片合作協議，包括 CoreWeave、超微半導體（Advanced Micro Devices, AMD）與博通（Broadcom）等。

在 OpenAI 最近一輪融資前，微軟所持股份估計為 27%。然而儘管持股比例不小，過去數月來，雙方已就合作條款展開重新協商，此舉反而削弱了彼此關係的緊密程度。

微軟仍將持續取得 OpenAI 模型與產品的授權，有效期至 2032 年，但已不再享有專屬授權權。OpenAI 依然倚賴微軟作為其雲端服務供應商，但微軟已非其唯一指定供應商。

過去 12 個月間，由於市場擔憂 OpenAI 及其競爭對手 Anthropic 將衝擊微軟企業軟體業務市場，微軟股價已累計下跌 13%。

今年 3 月，《巴倫周刊》（Barron's）曾將微軟列為推薦個股。當時我們指出，上述擔憂被過度誇大，且以當時股價衡量，該股票估值偏低。

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