為何黃金 2026 年創下歷史新高 - Odaily

關鍵資料：黃金歷史最高價 2026 年 1 月 28 日達每盎司 5,589 美元；當前價格約每盎司 4,460 至 4,523 美元；同比漲幅約 35%；自 2020 年以來上漲逾 230%；GLD 資產管理規模逾 1,410 億美元；2025 年各國央行合計購金 863 噸；中國央行連續 18 個月增持黃金。 第一節 — 前情回顧：為什麼這篇報告接續前兩篇 在收益率上升報告中，我們展示了美國 30 年期國債收益率如何升至 5.2%——2007 年以來的最高水平，並解析了收益率上升通過四個渠道損害股票估值的機制。在美國債務危機報告中，我們展示了美國國家債務如何突破 39 萬億美元、利息支出首次超過 1 萬億美元，以及國會預算辦公室如何將當前財政軌跡定性為“不可持續”。 前兩篇報告告訴你問題出在哪裡。這篇報告，講的是全球投資者正在買什麼來應對這些問題。當一個政府持續執行鉅額赤字、大規模發行債券、且被三大評級機構相繼下調信用評級，往往會發生兩件事：第一，債券投資者要求更高補償，收益率隨之上升；第二，投資者開始尋找政府無法增發、無法通過通脹貶值、也無法通過徵稅沒收的資產。黃金，幾千年來一直扮演著這一角色。 黃金在 2025 年初的價格約為每盎司 2,624 美元。到 2026 年 1 月 28 日，它觸及歷史最高價 5,589.38 美元。從 2025 年 5 月到 2026 年 6 月初，黃金價格從約 3,335 美元上漲至約 4,460 至 4,523 美元，漲幅約 35%。自 2020 年以來，黃金累計漲幅逾 230%。 第二節 — 黃金價格的真正驅動力 黃金本質上並非傳統意義上的投資品，而是一種金融保險——一種在其他資產承壓時，能夠保值購買力的價值儲存手段。當人們對紙幣、政府信用和金融體系的信心下滑，黃金的價格就會上漲。 與實際利率的反向關係：當實際利率較低或為負時，黃金傾向於上漲。當前通脹持續頑固、政府債務龐大，加上新任美聯儲主席的利率政策方向尚不明朗，實際利率長期低於正常水平，這從結構層面為黃金提供了支撐。 與美元的反向關係：黃金以美元計價，因此美元走弱直接推高黃金的美元價格。金磚國家目前持有全球黃金儲備的 17.4%，高於 2019 年的 11.2%，這正是刻意降低美元敞口的結果。 地緣政治緊張局勢下的避險需求：當前全球地緣政治格局加速碎片化，資金流向沒有對手方風險的資產。黃金沒有對手方，它不是任何人的承諾。 央行購金成為結構性需求驅動力：2022 年西方國家凍結俄羅斯外匯儲備的舉動，向全球央行傳遞了訊號。2025 年，超過 40 家央行實現黃金淨增持。最新資料顯示，中國人民銀行於 2026 年 4 月將連續購金紀錄延伸至 18 個月，使中國官方黃金儲備升至 2,322 噸。 第三節 — 當前驅動黃金的五大力量 力量一：美國財政危機與黃金的直接關聯。一個債務規模達 39 萬億美元、年度赤字約 2 萬億美元的政府，其貨幣面臨實質性的長期貶值風險，投資者傾向於配置政府控制邊界之外的資產。 力量二：去美元化與對美元資產信任的侵蝕。全球南方國家、中東主權財富基金及金磚國家通過增持黃金應對美元資產可能被凍結的政治風險。 力量三：美伊衝突與能源驅動型通脹。2026 年 2 月 28 日，美伊衝突導致霍爾木茲海峽封鎖，能源供給中斷和通脹上升，提升了實物硬資產的吸引力。 力量四：投資需求創歷史新高。2025 年，全球通過 ETF、金條和金幣實現的黃金投資需求飆升 84%，達 2,175 噸，投資需求現已遠超珠寶和工業用途的製造業需求。 力量五：新任美聯儲主席帶來的不確定性。凱文·沃什於 2026 年 5 月接任美聯儲主席，市場對加息預期的波動使通脹擔憂持續高燃，支撐了黃金需求。 第四節 — 價格歷史：理解當前價位的背景 2025 年，黃金從約 2,624 美元起步，10 月首次突破 4,000 美元。2026 年 1 月最後一週突破 5,000 美元，隨後於 1 月 28 日觸及歷史最高價 5,589.38 美元。截至 2026 年 6 月初，價格在約 4,460 至 4,523 美元區間內執行。 機構預測仍整體看漲。摩根大通預測 2026 年第四季度向每盎司 5,000 美元邁進，長期更有挑戰 6,000 美元的可能；高盛設定 2026 年底目標價為 5,400 美元；瑞銀重申 6,000 美元目標。 第五節 — 作為美股投資者如何獲取黃金敞口 實物黃金：通過知名經銷商購買，賦予真實所有權且無對手方風險，但需支付儲存和保險費用。 黃金 ETF：如 GLD（流動性最強）、IAU（費率更低）、IAUM（費率最低）及 SGOL（瑞士儲存），是大多數投資者便捷的入場方式。 黃金礦業 ETF：如 GDX 和 GDXJ，提供對金價的槓桿敞口，但需承擔運營、管理及採礦司法管轄區等額外風險。 第六節 — 理解風險：黃金可能面臨哪些逆風 潛在逆風包括：實際利率大幅轉正、美元走強、地緣政治風險緩解（如美伊談判進展）、金融市場急性壓力下的拋售，以及估值過高帶來的均值迴歸壓力。 第七節 — 如何在投資組合中看待黃金 黃金最好被理解為投資組合保險，通常建議配置比例為 5%至 10%。對於追求簡便的投資者，IAU 或 IAUM 是首選；尋求資產獨立性的投資者可選擇實物黃金；追求槓桿收益的投資者可研究礦業股。 第八節 — 值得持續關注的關鍵進展 需密切關注美國實際利率走勢、美伊談判與霍爾木茲海峽局勢、央行購金資料、新任美聯儲主席沃什的貨幣政策立場，以及 4,500 美元和 5,000 美元的關鍵技術價位。 [BIT]