甲骨文（Oracle）的AI支出法案持續擴大：隨著「星門」（Stargate）計畫擴展，資本支出可能達1000億美元

甲骨文公司（NYSE:ORCL）股價於週五下跌，因投資者對該公司以負債融資方式投入人工智慧基礎設施的支出日趨謹慎。

財報發布前的獲利了結潮，以及波及納斯達克指數與標普500指數的整體科技股拋售潮，亦為股價增添壓力。

法國巴黎銀行分析師斯特凡·斯洛溫斯基（Stefan Slowinski）仍看好甲骨文，維持「跑贏大盤」（Outperform）評級，目標價定為283美元；同時預期，當公司公布財政年度第四季業績時，其財政年度2027年的資本支出展望將成為市場焦點。

斯洛溫斯基預期甲骨文將重申成長目標

斯洛溫斯基表示，甲骨文持續推進其雲端基礎設施策略，而融資方面的擔憂已部分透過「自帶雲端」（bring-your-own-cloud）安排、客戶預付款，以及OpenAI籌集的1220億美元資金（用以支援運算需求）獲得緩解。

該分析師預期甲骨文財政年度第四季業績大致符合市場預期，其中甲骨文雲端基礎設施（OCI）營收增幅將接近92%的共識預估值。

他亦預期，財政年度2027年第一季的財務指引將落在市場共識預期區間內——即營收增長27%、調整後每股盈餘（EPS）為1.69美元；同時甲骨文將重申其財政年度2027年890億美元的營收指引。

資本支出展望成為關鍵觀察指標

斯洛溫斯基預期，隨著甲骨文加速建設非阿比林（Abilene）星門（Stargate）園區，其財政年度2027年的資本支出指引將落在800億至1000億美元之間。

法國巴黎銀行已將其對甲骨文財政年度2027年的資本支出預估，由720億美元上調至830億美元，高於約600億美元的市場共識水準。

該分析師指出，支出增加可能反映採用新一代NVIDIA公司（NASDAQ:NVDA）圖形處理器（GPU），以及更廣泛的通膨因素；多個星門（Stargate）園區預計將於2026年日曆年度下半年或2027年日曆年度上半年迎來首批交付。

新任財務長與非OCI業務趨勢增添不確定性

斯洛溫斯基表示，財政年度第四季業績將是甲骨文在新任財務長希拉里·麥克斯恩（Hilary Maxson）領導下的首份財報，因此市場對公司是否會在股價自4月低點反彈70%後，轉向更保守的財務指引，存在一定程度的不確定性。

他亦指出，法國巴黎銀行於4月進行的軟體經銷商調查顯示，甲骨文在OCI以外領域（特別是在資料庫與SaaS業務）的表現趨弱；但他補充說明，由於OpenAI的參與，該項調查對OCI業務的能見度較低。

估值仍支撐「跑贏大盤」評級

斯洛溫斯基表示，法國巴黎銀行以財政年度2028年非公認會計原則（non-GAAP）每股盈餘（EPS）的30倍市盈率，並予以折現，對甲骨文進行估值；此舉乃基於該行對甲骨文財政年度2028年盈餘展望具備更高能見度。

他指出，投資人亦將關注公司在裁員後的人力規模變化、先前宣布的200億美元「按市價發行」（at-the-market）股票融資計畫之執行時機，以及甲骨文是否將等到投資人日（investor day）才更新其2030年展望，包括新資本支出與融資假設等細節。

股價走勢：根據Benzinga Pro數據，截至週五發稿時，ORCL股價下跌8.65%，報215.90美元。

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