SoSo 巨集觀｜美伊爆發停火以來最嚴重衝突，但特朗普聲稱本週末可達成協議
市場表現
美股普跌：道瓊指數跌1.21%，納指跌0.89%，標普500跌0.74%，羅素2000跌1.31%
2年期美債殖利率漲4.75個基點，報4.0803%，10年期美債殖利率漲6.12個基點，報4.4986%
美元指數漲0.26%，報99.4733
VIX漲1.84%，報16.06
布油漲1.45%，報97.39，倫敦金現跌1.27%，報4434.45
重點事件
美伊局勢：雖然川普就達成協議保持樂觀口徑，但正面臨更大的內外壓力，內部共和黨施壓，外部小規模衝突強度不斷提升，布油上漲到97美元。如果海上封鎖持續到9月，必然增加通膨和升息預期，關注後續進展。
川普表示，與伊朗的談判進展非常順利，協議可能在本週末達成。協議簽署後，霍爾木茲海峽將立即重新開放, 伊朗則會承諾絕不擁有核武器，絕不自行研發，也絕不從外部購買。理論上美國對伊朗的海上封鎖可能持續到9月7日（美國勞動節），但他認為可能性不大。
美伊爆發自4月初停火以來最嚴重的武裝衝突。 6月3日，伊朗飛彈與無人機直接轟炸了美軍駐巴林的海軍基地及科威特民用機場，造成一人死亡並促使科威特驅逐伊朗外交官。科威特國際機場所有航班隨即宣告無限期暫停。美國中央司令部（於週三對伊朗南部發動了新一輪大規模空襲。轟炸目標精確鎖定了伊朗境內的飛彈發射基地、布雷船隻，並重點空襲了霍爾木茲海峽咽喉要道上的格甚姆島（Qeshm Island）。
共和黨控制的美國國會眾議院以215 比208 的投票結果通過了《戰爭權力決議案》，限制川普在未經國會批准的情況下繼續對伊朗發動戰爭。法案還需要移交參議院投票，而且總統有一票否決權，核心更多是訊號意義，顯示共和黨正對戰爭失去耐心。
美、以、黎週三發布三方聯合聲明，經過週二-週三的談判，以、黎雙方達成了一份具有約束力的停火原則。協議要求真主黨必須完全停止射擊，並且其所有武裝人員和行動人員必須全數撤出「南利塔尼扇區」。隨後由黎巴嫩政府軍（LAF）接管該地區的絕對和排他性控制權。
以軍總參謀長扎米爾在視察海軍基地時強硬宣稱以軍在黎巴嫩“沒有停火可言”，已準備好隨時恢復對伊戰鬥。
【SpaceX】更新招股書，計畫以每股135 美元的價格發行約5.556 億股股票，擬募集資金750 億美元，使公司初始估值達到1.77 兆美元。
美國貿易代表辦公室發表聲明，宣布美國計劃對來自60 個貿易夥伴的進口商品徵收至少10% 的新關稅，這是川普在先前的緊急關稅法令被最高法院推翻後，利用1974 年《貿易法》第301 條款重建保護主義關稅壁壘的最大舉措。根據USTR 對各經濟體處理強迫勞動商品政策的調查結果，加拿大、墨西哥、歐盟、中國台灣和英國等已實施或承諾實施相關禁令的地區將適用10% 的關稅稅率，而中國、印度、日本、韓國、巴西和瑞士等未能有效執行的經濟體則將被徵收12.5% 的稅率。新關稅不會立即生效，書面意見徵集將於7 月6 日截止，隨後於7 月7 日舉行公開聽證會。
美國5月ADP就業人數（萬人）實際值12.2，預期11.8，前額10.9萬
評量： 5月小非農資料略超預期，顯示勞動市場依舊穩健，與週度初請失業金數據反映的趨勢一致。按行業劃分，教育（新增5.7萬）與貿易（新增3.6萬）拉動核心增長，僅專業與資訊和自然資源行業錄得輕微下降，其餘行業均實現就業增加。後續重點關注週五公佈的非農就業數據。
美國5月ISM非製造業PMI實際值54.5，預期53.9，前值53.6
美國5月Markit服務業PMI終值50.7，預期50.9，初值50.9，前值51.0
評量： 5月ISM服務業PMI高於市場預期，持續加強市場對美國經濟信心。從分項來看，新訂單指數回升是推動本月PMI上行的主要因素，反映服務業需求仍具韌性。
物價層面，受中東衝突帶來的能源和供應鏈擾動影響，服務業物價指數較上季上升0.6個百分點，並維持在2022年8月以來的高位，顯示成本壓力仍偏強。
就業方面，服務業就業指數較上月下降0.1個百分點，仍均處於收縮區間，就業壓力仍存在。
綜合來看，5月ISM服務業數據顯示美國經濟仍具韌性，需求端改善對服務業景氣形成支撐。但同時，中東衝突帶來的外部擾動可能進一步推升成本壓力。對於貨幣政策而言，更適合觀望
聯準會發布5月褐皮書，重點如下：
經濟活動：整體溫和成長，成長地區增加。 10個地區經濟活動以溫和的速度成長（4月為8個），1個地區報告變化不大，1個地區報告持續下降。消費持續分化，高收入家庭保持韌性，中等收入家庭精打細算，低收入家庭面臨更大財務壓力，零售店客流量減少，但對必需品的需求卻有所增強。銀行業穩定，製造業成長良好。
就業市場：基本無變化。大多數地區勞動力需求保持穩定，製造業是幾個地區招募最強勁的產業，這得益於國防相關活動和資料中心需求的成長。大多數地區都表示招聘和解僱率很低
通膨：物價以中等至強勁的速度上漲，大多數地區的通膨率都高於4月報告。與中東衝突相關的能源成本是通膨壓力的主要驅動因素
評語：這次褐皮書的核心變化是顯示通膨正在抬升，來自於能源成本壓力，但目前尚未影響經濟成長，且成長地區變多，就業基本上保持穩定。在這一宏觀經濟背景下，聯準會本月議息會議預計按兵不動，核心關注政策聲明是否會變化，刪除暗示後續是降息的偏鴿派措辭。
聯準會內部持續分歧，雖然對於近期按兵不動意見一致，但對於年底的政策傾向分歧較大
紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯(26年票委，鴿派）：中東戰爭造成的通膨上行風險不會持續太久，並重申維持利率不變的意願。威廉斯表示，儘管中東地緣衝突、關稅以及AI 投資熱潮引發了近期價格飆升，但他並不擔心其會帶來劇烈的「第二輪效應」或導致通膨長期化。當前的能源價格上漲屬於“一次性衝擊”，不會在未來兩年出現戲劇性的持續飆升，且穩定的勞動力市場並未釋放額外的薪資通膨壓力，整體通膨預期依然“錨定良好”。
達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根（26年票委，偏鷹，上次議息會議投下反對票）：聯準會今年可能需要提高利率。洛根表示，美國勞動力市場“整體平衡”，人工智慧投資蓬勃發展，金融環境“寬鬆”。這些情況顯示貨幣政策並未抑制經濟成長，甚至在實際刺激經濟，而要徹底完成抗通膨的任務，聯準會需要一個「至少保持輕度限制性」的政策環境。 4 月PCE物價指數已年增3.8%；她綜合各項核心指標後認為，目前的通膨趨勢似乎正停滯在2.5% 左右，而非奔向2%。
當日重點事件提示：（美東時間）
8:00 AM（週四）：美國週度失業金數據（初請失業金人數預期211k，前值215k）
7:00 AM（週四）：美國5月挑戰者企業裁員