經驗豐富的策略師表示，現在投資者對股票看跌就太瘋狂了。也許六個月後就不是這樣了。

作者：芭芭拉·科爾邁耶（Barbara Kollmeyer）

馬可·帕皮奇（Marco Papic）表示，美國石油公司仍具投資吸引力。

馬可·帕皮奇指出，SpaceX 的 IPO 可能預示著幾个月後股市將面臨困境。

股市正處於屢創紀錄的漲勢中；即便油價如週三般上漲，過去幾個月的表現也顯示，做空股票是極具挑戰性的立場。

BCA Research 地緣政治策略師馬爾科·帕皮奇（Marko Papic）亦持相同看法。他近期在《大衛·林報告》（David Lin Report）播客節目中表示，目前並無理由做空市場。他在本日「每日觀點」電話訪談中指出，投資者應更關注未來六至十二個月可能出現的三大風險。

第一大風險，是帕皮奇預期各國央行明年將被迫應對「頑固得多」的通膨。儘管他不認為霍爾木茲海峽危機屬於「存亡攸關」層級，並指出消費者尚可承受每桶 90 至 100 美元的油價，但他強調油價將推升持續性通膨。

這位資深策略師表示：「我甚至認為聯準會今年就可能再度升息，尤其在中期選舉結束之後。因此，這將為 2027 年營造出全球流動性緊縮的大環境。」

第二大風險是人工智慧（AI）資本支出的高速增長。他觀察到此類支出增速過高，難以在 2027 年維持，即使整體支出金額仍維持高位；而投資人已習慣見證這類支出激增。

第三大風險則圍繞大型科技公司的重要 IPO。SpaceX 的 IPO 或將於下週登場，Anthropic 與 OpenAI 則預計在今年稍晚上市；但帕皮奇擔憂的是數月或一年後可能發生的情況。

@Geo_papic

帕皮奇指出，即便 IPO 常標誌著景氣循環的頂峰，真正關鍵的並非上市本身，而是 IPO 鎖定期屆滿——通常為六至十二個月。他說：「歷史上從未有過如此空前的情況：三家潛在證券供給量如此龐大的公司將同時上市。」

他表示：「如果你是一名投資人，正在思考未來十二至十八個月的布局，你就必須面對這一現實：隨著這些規模驚人的 IPO 原始投資人陸續解鎖持股，潛在價值達數兆美元的證券將湧入市場。」

這些 IPO 鎖定期屆滿，進一步加劇了帕皮奇對 2027 年供需失衡的擔憂。不過，他目前並未看到所列三大風險出現「迫在眉睫」的危險，因此短期內仍維持樂觀態度，並對風險資產採取「戰術性看多」立場。

他說：「但我確實認為，到今年年底，這三項風險將開始浮現於市場參與者的雷達螢幕上。」

該買什麼？

這位策略師青睞美國能源企業——目前這類公司並非美國股票指數的重要成分股——因其「競爭力極強、經營能力明確，且幾乎完全不受地緣政治風險影響，因為它們主要專注於國內鑽探作業。」

帕皮奇預測，即便正值 AI 超級週期，美國科技股本身在未來五年內恐怕也難以跑贏其他產業。「真正表現亮眼的，要麼是支撐 AI 建設的資本支出相關標的，要麼是那些運用 AI 提升生產力與利潤率的其他領域，例如醫療保健或金融業。」

本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司（Dow Jones & Co.）運營。MarketWatch 的編輯獨立於道瓊斯新聞通訊社（Dow Jones Newswires）及《華爾街日報》（The Wall Street Journal）。