高盛：别被 AI 的炒作冲昏头脑——一个关键问题仍未解决……

①高盛全球股票研究主管吉姆·科韋洛提出，儘管人工智慧在全球發展迅速並吸引了大量投資，但其商業可行性仍未得到證實；②在當前的人工智慧熱潮中，AI科技巨頭們自身並沒有獲利，相反，所有的經濟價值都持續流向了半導體公司，這與過去歷史上的科技革命週期形成了鮮明對比。

財聯社6月3日訊（編輯 劉蕊）隨著人工智慧熱潮席捲全球，無數科技巨頭和投資機構都為之熱情高漲，人工智慧產業鏈上眾多公司估值也隨之火箭式飆升。然而，有一個關鍵的問題一直未能得到回答：人工智慧究竟什麼時候能賺錢？

這是高盛全球股票研究主管吉姆·科韋洛（Jim Covello）本週提出的問題。在當前人工智慧熱潮的掩蓋下，這個問題可能成為一個越來越大的暗雷。

AI商業可行性越來越成疑

本週二，科韋洛在接受採訪時指出，人工智慧在全球發展迅速並吸引了大量投資，但其商業可行性仍遲遲未得到證實。

“過去幾年裡，我們反而離這一目標越來越遠，而不是更近。” 他指出，這是因為在過去幾年間，隨著各大科技巨頭企業持續投入，需要證明這些支出合理的利潤水平也在不斷提高。

科韋洛發表此番言論之際，全球各大科技公司正投入數千億美元用於人工智慧領域，而標普500指數也不斷創下新高。 美國銀行全球研究部在上個月釋出的行業報告指出，隨著各大科技巨頭持續投入人工智慧，可能推動全球超大規模企業的資本支出（capex）在2026年超過8000億美元，同比激增67%；並在2027年突破1萬億美元大關。

科韋洛承認，AI領域的幾項進展的確超出了他的預期：消費者對人工智慧的接受程度強於預期，人工智慧模型也發展迅速，企業也在繼續大力增加在該技術上的投入。

但是，在“人工智慧能否帶來足以證明其鉅額投入價值的收益”這個問題上，答案卻仍然不明晰。

錢都流向了半導體公司

科韋洛直言，在當前的人工智慧熱潮中，AI科技巨頭們自身並沒有獲利，相反，“所有的經濟價值都持續流向了半導體公司。”

這與過去歷史上的科技革命週期形成了鮮明對比：在以往的週期中，上游晶片製造商的繁榮往往與下游客戶的發展同步。

但如今，雖然以英偉達為首的半導體公司獲得了鉅額利潤，但在人工智慧供應鏈中處於更高層級的AI公司卻尚未獲得類似的經濟回報。

當前，全球主要的雲服務提供商一直在增加與人工智慧相關的資本支出，而與此同時，投資者仍在為了這些投資何時會開始產生有意義的回報的問題而爭論不休。

“在很多方面，如今企業在實施這項技術時所損失的資金，比兩年前還要多得多。”他說道。

FOMO情緒在作祟

這種失衡狀況背後的一個重要的原因，就是“害怕落後”的心理在作祟。

科韋洛說：“在供應鏈的每一個環節，都有強烈的‘錯失機會恐懼症’（FOMO）情緒。”他還表示，各大科技巨頭的支出水平已經遠遠超過了其回報規模。

“我認為這是因為每個人都害怕如果這項技術真的大範圍應用並取得顯著的積極經濟效果，而你的競爭對手已經掌握了相關技術並且你卻沒有的話，會發生什麼後果，”他直言。

最終的問題在於，該行業大規模的AI投資能否帶來有意義的回報，“在未來某個時候，你總得掙錢才行。你對一項業務進行投資，是為了能夠獲得回報並賺錢。”